Viernes 29 de marzo de 2013 | Publicado en edición impresa

Estrategia

El país presenta hoy un plan de pago a la justicia de Nueva York con una quita real de 50% a los holdouts

Por Martín Kanenguiser | LA NACION

l Gobierno presentará hoy un plan de pago a la justicia de Nueva York con una quita real de 50% para los holdouts que le ganaron un caso en dos instancias, para tratar de acotar los riesgos de un default que los analistas de Wall Street juzgan probable y de consecuencias muy complejas para la economía argentina.

Fuentes del Ministerio de Economía indicaron a LA NACION que el informe será entregado hoy por el estudio que representa a la Argentina desde la década del 90, Cleary, Gottlieb, Steen & Hamilton, ya que ningún funcionario viajará para este trámite obligado por la Cámara de Apelaciones que tiene el caso.

Ayer, los funcionarios del equipo del ministro Hernán Lorenzino no se reunieron en el Palacio de Hacienda, pero mantuvieron contactos telefónicos para ultimar detalles de esta oferta que la cámara le ofreció presentar al Gobierno para saber cómo planea pagarles a los demandantes que reclaman US$ 1330 millones (ver aparte). La única certeza es que no habrá una oferta mejor que la que se les hizo a los bonistas que entraron en los canjes de 2005 y 2010 porque, de otro modo, la Argentina debería pagarles la diferencia a éstos.

A partir de allí, la especulación es que, para mostrar buena voluntad ante los tres camaristas que están a cargo del expediente, habrá algún "endulzante", aunque con limitaciones. En ese sentido, asesores de fondos de inversión se jugaban por pensar en un predominio de bonos Par (con vencimiento en 2038) y calculan que, si no hubiera títulos con quita, el valor de la oferta se ubicaría cerca de los 70 centavos.

En cambio, la consultora Quantum, del experimentado ex secretario de Finanzas Daniel Marx, estimó que la quita en valor presente, es decir, de mercado, rondará entre los 45,3 y los 54,8 centavos, cercanos a los dos canjes anteriores. Por supuesto que, por cuestiones legales y políticas, se subrayará en la comunicación de la oferta el valor nominal, con una quita cercana al 70 por ciento. "Los jueces están buscando que la Argentina proponga y fundamente una fórmula de pago. En ese sentido, la reapertura del canje está vista como un paso adelante", dijo Marx a LA NACION.

Sobre el temor de algunos analistas y ejecutivos del sector financiero a un default si la Cámara de Apelaciones rechaza la propuesta argentina y el Gobierno decide no pagar el 100% que reclaman los holdouts , Marx dijo: "Esperaría que no. El daño puede ser muy grande y las circunstancias no lo justifican. Para ello las partes deben ser racionales y razonables".

Por su parte, el abogado y socio del estudio Garrido Eugenio Bruno, experto en cuestiones de deuda, recordó que como "la Cámara estaría exigiendo en la orden judicial que la Argentina proponga cómo y cuándo se pondrá al día con los intereses devengados desde 2001, quizá se pueda ofrecer un bono por esos intereses y no dar el cupón atado al PBI", que fue muy atractivo para los inversores y costoso para el Gobierno desde la salida del default.

Bruno explicó que, tras la presentación de hoy, que se concretaría por medio de un correo electrónico, llegará el turno de la respuesta de los fondos demandantes: los "buitres" NML y Aurelius y los 13 minoristas argentinos asociados. El abogado estimó que "por la gravedad del tema debería tomarse un tiempo importante, de entre uno y 3 meses", en sintonía con Marx, que dijo esperar "un fallo para mitad de año".

"Puede ser que la Cámara pida otras opiniones o no. Los jueces quieren decidir rápido, pero se dan cuenta de que tienen un caso delicado", sostuvo el ex secretario de Finanzas de la Argentina.

Daniel Chodos y Casey Reckman, de Credit Suisse, estimaron en un informe que si todos los bonistas que quedaron fuera del canje de 2010 recibieran un pago al contado en un nuevo canje, el costo para el Gobierno sería de US$ 1000 millones, monto "manejable" dado el nivel de reservas del Banco Central. Sin embargo, calcularon que si todos los holdouts participaran en un nuevo canje, el Gobierno debería emitir bonos por un total de US$ 3000 a US$ 7000 millones, más, eventualmente, planificar otros 6500 millones en el cupón del PBI para el futuro.

Así, el Gobierno moverá hoy sus fichas, para poder acotar su derrota.

Una causa con varios traspiés

Se debe ofrecer un plan de pago a los bonistas. La meta es acotar el desembolso.

• Dos fallos en contra
  En 2012, el juez Griesa y la cámara condenaron al país a pagarles a los bonistas.

• Una nueva fórmula
  Griesa ordenó que el pago sea del 100%, pero la cámara quiere saber qué y en qué plazos ofrece el país.

• Final abierto
  Analistas temen que el Gobierno no cumpla con el fallo y haya otro default.